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射雕英雄传83版-青岛港:输油管道产能扩张推进公司中报成绩增加

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射雕英雄传83版-青岛港:输油管道产能扩张推进公司中报成绩增加

   事件概述: 公司 2019年 8月 28日发布半年报,报告期内公司实现营业收入 60亿元,同比+4.55%;归母净利润20.08亿元,同比+5.25%;扣非后归母净利润 19.38亿元,同比+5.54%。

  货物吞吐量保持稳定增长, 输油管道产能扩张推动公司业绩增长。 2019年 H1公司装卸业务保持稳定增长,公司及合营、联营企业(不计公司持有的相关合营企业及联营企业的权益比例) 完成货物吞吐量 2.52亿吨,同比+6.3%; 完成集装箱吞吐量 1030万 TEU,同比+9.8%,货物及集装箱吞吐量增速均高于全国主要港口平均水平。

  收入方面:报告期内公司实现营业收入 60亿元,同比+4.55%,主要原因为: 1) 董家口港油管道二期各支线投产,管道输送和仓储业务收入增加。 2) 自动化集装箱码头二期土建工程及港口机械的建造收入增加。

  成本方面:报告期内公司营业成本为 39.2亿元,同比+3.98%,主要原因为成本随业务规模扩大而相应增加。

  费用方面:报告期内公司三费合计为 1.6宇宙沙盘5亿元,同比+36.9%,其中管理费用为 2.61亿元,同比+30.7%,主要原因为人工薪酬同比增加;财务费用为-1.06亿元,同比-21.78%,主要原因为利息收入同比增加。

  投资收益:报告期内公司取得投资收益 7.74亿元,同比+3.6%,其中权射雕英雄传83版-青岛港:输油管道产能扩张推进公司中报成绩增加益法核算的长期股权投资收益为 7.14亿元,同比+8.01%,我们判断,主要原因为公司参股的合营、联营企业所属港口货物及集装箱吞吐量稳定增长。

  ?报告期内公司控股股东整合威海港,利好环渤海港口长期健康发展。 根据公司 2019年 7月 10日发布的公告,射雕英雄传83版-青岛港:输油管道产能扩张推进公司中报成绩增加2019年 7月 9日青岛市国资委、青岛港集团(公司控股股东) 与威海市国资委、威海港集团有限公司签署了《国有产权无偿划转协议》。 根据协议, 威海市国资委将其持有的威海港 100%股权(不含非经营性资产及对应负债)无偿划转给青岛港集团。 考虑到威海港规模相对青岛港较小且威海港货物处理能力较为有限,我们认为此次划转对青岛港直接影响较小,但我们认为此举将有利于环渤海港口长期健康发展。

  投资建议: 首次覆盖, 给予青岛港 8.10元/股的目标价,“增持”评级。 综合考虑公司射雕英雄传83版-青岛港:输油管道产能扩张推进公司中报成绩增加最新财务数据及港口腹地的经济发展情况, 我们预计 2019-21年公司归母净利润分别约为 39.0亿元/41.9亿元/45.3亿元,对应2019-21年 EPS 分别约为 0.60元/0.65元/0.70元。参考日照港上港集团宁波港唐山港秦港股份五家可比港口公司 Wind 一致盈利预测平均约 13.5倍的 PE,以及预计 2019年 0.60元的 EPS,给予公司 2019年 8.10元/股的目标价,“增持” 评级。

  风险提示: 宏观经济下行,港口货物吞吐量不及预期,其他港口分流。

(责任编辑:DF386)